多空激辩大宗商品市场：高盛唱多铜价VS大摩预警回调风险

【环球网财经综合报道】 在全球经济复苏分化与地缘政治不确定性交织的背景下，华尔街两大投行——高盛与摩根士丹利（大摩）对大宗商品市场的后市走向展开激烈交锋。高盛坚定看涨，强调供需基本面与宏观环境将推动价格上行；而大摩则警告短期下行压力，建议投资者保持谨慎。两机构观点的对立，折射出当前商品市场多空博弈的激烈程度。

高盛在最新研报中重申对大宗商品的战略性看涨立场，并特别指出铜价具备“突破性上涨潜力”。其核心逻辑围绕全球第三大铜矿——刚果（金）卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）的供应中断事件展开。

根据艾芬豪矿业公司（Ivanhoe Mines）最新公告，由于地震活动导致地下采矿作业暂停，该公司已撤销此前设定的52万至58万吨年度产量目标，并暂停冶炼厂扩产计划。高盛分析师指出，该矿区产量占全球铜精矿供应的近3%，其停产将直接加剧全球铜精矿市场短缺格局，预计2025年全球铜供需缺口将扩大至50万吨以上。

“铜矿供给端的脆弱性正在被低估。”高盛大宗商品研究主管杰夫·柯里（Jeff Currie）表示，“结合美联储降息预期升温、中国基建刺激政策加码，以及全球能源转型对铜需求的持续拉动，铜价有望在年内突破1.2万美元/吨。”高盛进一步上调未来12个月铜价目标价至1.3万美元/吨，较当前水平涨幅超15%。

除铜外，高盛亦看好原油、铝等品种。该机构认为，OPEC+延长减产协议与美国页岩油增产放缓将支撑油价；而欧洲碳税改革与新能源汽车需求爆发则将推动铝价上行。

与高盛的乐观形成鲜明对比，摩根士丹利对商品市场持谨慎态度。其策略师团队在周度报告中警告，短期市场将面临“三重压力”：需求端疲软，全球制造业PMI连续三个月低于荣枯线，欧美消费补贴退坡后需求回落；库存压力显现，伦铜库存较年初激增80%，原油浮仓数据暗示隐性库存累积；流动性收紧预期，若美联储降息节奏不及预期，美元走强将压制商品估值。

大摩首席投资官丽莎·沙莱特（Lisa Shalett）指出：“当前商品市场的定价已充分反映乐观预期，但现实是地缘政治风险（如中东局势、俄乌冲突）可能随时打断供应链修复进程，而需求复苏的持续性仍需数据验证。”该机构建议投资者阶段性降低商品头寸，转向防御性资产配置。

两大投行的观点对峙令市场情绪愈发复杂。一方面，CTA基金因趋势跟踪信号加速做多铜、油等品种；另一方面，对冲基金则大幅增持黄金、国债等避险资产。

新加坡交易商Golden Energy首席经济学家王伟表示：“高盛的逻辑基于长期结构性短缺，而大摩更关注短期周期性波动。投资者需在两者间找到平衡——既不能忽视供给冲击的实质影响，也需警惕需求预期差带来的回调风险。”

随着美联储6月议息会议临近，市场对货币政策路径的猜测或将成为下一阶段商品走势的关键变量。在这场多空博弈中，供需基本面的边际变化与宏观政策的转向信号，或将决定大宗商品价格的最终走向。